ČEZ: Výsledky mírně pod odhady, výhled na č. zisk potvrzen
Datum publikace: 7.11.2017 10:45 | Zdroj: (Atlantik)
ČEZ oznámil dnes ráno kvartální výsledky, které jsou mírně pod očekáváním trhu. Vedení společnosti potvrdilo celoroční cíle na č. zisk (19 mld. Kč), ale o 1 mld. Kč snížil projekce na zisk EBITDA (52 mld. Kč). Důvodem snížení je posun rozhodnutí soudu ohledně plnění závazku SŽDC za horizont r. 2017 (1,3 mld. Kč). Pro nás je důležité potvrzení cíle na č. zisk, ze kterého se počítají dividendy. Podle dividendové politiky by ČEZ mohl vyplatit ze zisku tohoto roku 35,3 Kč (hrubý výnos 7,3 %). Dosažené výsledky za 9M17 znamenají 77 % cíle EBITDA a 91 % cíle č. zisku.
Tržby jsou ve shodě s odhady (45,9 mld. Kč, -0,8 % r/r). EBITDA 10,7 mld. Kč za konsensem mírně zaostala (-4,9 %, absolutní rozdíl je jen -498 mil. Kč, -8,8 % r/r). Důvodem jsou vyšší provozní náklady. V naší projekci jsme nepočítali zejména se ztrátou z obchodování (-715 mil. Kč), to je hlavní rozdíl. V meziročním srovnání, kvůli nižší realizované ceně elektřiny, klesl nejvíce (-38,5 % r/r) segment tradiční výroba. V meziročním srovnání jsou vyšší také odpisy vzhledem k zařazení obnovené elektrárny Prunéřov do majetku. Č. zisk je -66 mil. Kč (loni 910 mil. Kč). Očištěný č. zisk je 300 mil. Kč (očištěno o odpis goodwillu v Turecku 0,4 mld. Kč).
ČEZ mírně zvýšil očekávání výroby obnovitelných zdrojů (na 2,0 TWh z 1,9 TWh). Plán výroby z klasických zdrojů se snížil (na 62,0 TWh z 63,0 TWh). Důvodem je očekávaný mírný pokles výroby jaderných (-0,6 TWh) a uhelných (-0,5 TWh) elektráren.
Čistý dluh ČEZu je 137 mld. Kč, což naznačuje komfortní zadlužení 2,5x (č. dluh / EBITDA).
3Q17 by mělo být za celý rok nejhorší. Na celém reportu za 3Q17 je pro nás nejdůležitější potvrzení celoročního cíle, ze kterého se počítají dividendy. A ten zůstal beze změn a slibuje vysokou dividendu. Čísla sice zaostala za odhady, ale rozdíl považujeme za nepatrný.
|
mil. Kč |
3Q17 |
3Q16 |
r/r |
J&T |
rozdíl |
kons. |
rozdíl |
|
Tržby |
45 849 |
46 205 |
-0,8% |
43 567 |
5,2% |
45 990 |
-0,3% |
|
EBITDA |
9 742 |
10 684 |
-8,8% |
10 569 |
-7,8% |
10 240 |
-4,9% |
|
marže |
21,2% |
23,1% |
-1,9pb |
24,3% |
-3,0pb |
22,3% |
-1,0pb |
|
EBIT |
2 189 |
3 600 |
-39,2% |
3 003 |
-27,1% |
2 471 |
-11,4% |
|
marže |
4,8% |
7,8% |
-3,0pb |
6,9% |
-2,1pb |
5,4% |
-0,6pb |
|
Č. zisk |
-66 |
910 |
n.a. |
1 067 |
n.a. |
866 |
n.a. |
Zdroj: ČEZ, J&T Banka
