ČR - ČNB zvýšila sazby, ale další rychlý růst neplánuje

Bankovní rada ČNB dnes podle očekávání rozhodla o zvýšení 2T repo sazby o 25 bazických bodů na 0,75 %. Současně zvyšuje lombardní sazbu o 50 bazických bodů na 1,50 %. Diskontní sazba byla ponechána na 0,05 %. Hlasování bankovní rady bylo jednomyslné (5:0 – chyběl Hampl, Dědek). ČNB zvýšila úrokové sazby potřetí za posledních 6 měsíců (srpen, listopad, únor).

 

Guvernér Rusnok na tiskové konferenci představil novou makroekonomickou prognózu, která ovšem vůči předchozí verzi z listopadu nezaznamenala výraznějších změn. Hlavní novinkou tak byla jen projekce kurzu koruny. Centrální banka očekává, že po loňském vysokém růstu si ekonomika udrží vysokou dynamiku i letos. Inflace by se měla vrátit k úrovni 2 %. Následně výhled sazeb zůstal opatrný a ČNB v prognóze očekává, že kromě únorového zvýšení sazby letos už téměř zvyšovat nemusí.

 

Prognóza	CPI	HDP	3M PRIBOR	CZK/EUR(průměr)
	1Q/19	2Q/19	2017	2018	2019	2018	2019	2018	2019
únor 2018	1,9 %	1,8 %	4,5 %	3,6 %	3,2 %	0,9 %	2,0%	24,9	24,5
listopad 2017	2,0 %	1,8 %	4,5 %	3,4 %	3,1 %	0,9 %	2,0%	24,9	24,8

 

Od dnešního dne začala ČNB po 5 letech opět zveřejňovat svoji prognózu kurzu. ČNB očekává, že koruna bude pokračovat v razantním posilování, což vysvětluje i opatrný výhled na vývoj úrokových sazeb. Dle prognózy by koruna na konci letošního roku měla posílit na 24,6 CZK/EUR, což by bylo meziroční posílení přes 4 %. ČNB očekává průměrný kurz za celý rok 2018 ve výši 24,9 CZK/EUR, což by bylo posílení téměř o 6 % (26,3 v 2017). Vůči průměru trhu a naší projekci (25,2 roční průměr) je prognóza ČNB relativně optimistická. Pomalejší posilování koruny otevírá prostor ke zvyšování sazeb, ale pokud se bude koruna posouvat výš nastíněným tempem, ČNB už letos zvyšovat sazby znova nemusí.  

Guvernér Rusnok na tiskové konferenci uvedl, že dnes bankovní rada vůbec nediskutovala možnost vyššího zvýšení sazeb (o 50 bodů), naopak diskuze byla spíše v duchu, zda zvýšit dnes, nebo raději počkat na další zasedání. Což jen naznačuje, že větší prostor v bankovní radě mají nyní spíše holubice než jestřábi.

Samotné zvýšení sazeb bylo očekáváné a i přes opatrný výhled na sazby (nejvýše 1x zvýšení o 25 bb do konce 2018) a naopak agresívní výhled na korunu je celkové vyznění neutrální. Pokud to umožní posilování koruny, bude asi ČNB s dalším zvýšením sazeb čekat na další posun v měnové politice ECB. Případné další zvýšení sazeb ČNB tak leží až na konci 2018. Naopak kurz koruny má před sebou velký prostor k posilovaní, a to bez obav, že by se ho ČNB snažila brzdit.

 

Koruna přešla zasedání bez větší reakce a dál se obchodovala kolem 25,25 CZK/EUR. Výnosy na peněžním trhu a dluhopisovém trhu nepatrně klesly.